Премьер-министр Великобритании Энди Бёрнхэм и канцлер Джон Хили могут столкнуться с ещё более жёстким рынком облигаций, если отложат трудные решения в октябрьском бюджете. Об этом сообщает портал Qazaqyia.kz со ссылкой на издание The Guardian.

Пока рано говорить, что рынок облигаций отвернулся от Энди Бёрнхэма. Вторничный скачок доходности гилтов, поднявший стоимость 30-летних заимствований Великобритании до самого высокого уровня с 1998 года, был частью международной распродажи государственного долга.

Основные причины хорошо известны. Иранская война, повысив стоимость энергии, опровергла утешительный тезис начала года о снижении глобальной инфляции и процентных ставок. Падение японской иены лишило ещё одного предполагаемого источника финансовой стабильности. Министр финансов США Скотт Бессент не успокоил нервы своей одиночной и пока безуспешной попыткой снизить доходность американских облигаций. Тем временем ранний этап революции ИИ — это выпуск огромных долгов до того, как долгосрочную отдачу от капитала можно будет осмысленно оценить.

С точки зрения мифического бонд-вигиланта, в этих обстоятельствах логично требовать более высокой доходности для кредитования расточительных правительств с высоким уровнем долга, каковых большинство.

В узком смысле британские гилты просто двигались вместе с рынком в момент роста финансовых рисков во всех направлениях. Просто Великобритания уже находилась в неудобном положении на холодном краю группы с самыми высокими ставками заимствований в G7, что в значительной степени отражает плачевные 20-летние показатели сдерживания инфляции и, особенно сейчас, зависимость от импорта энергии, составившую 43% в 2025 году.

К сожалению, за шесть недель пребывания на посту Бёрнхэм и Хили не сказали ничего, что заставило бы инвесторов пересмотреть статус Великобритании. Инвесторы слышали обязательство соблюдать фискальные правила Рэйчел Ривз, но речь Бёрнхэма в Палате общин во вторник не несла ощущения срочности в отношении финансового положения страны или понимания того, что доходность 10-летних гилтов на уровне 5,2% нанесёт ущерб, если сохранится надолго.

Увеличение «общественного контроля» над коммунальными службами — тема, к которой Бёрнхэм постоянно возвращается, — может быть желательным и хорошо восприниматься на задних скамьях. Но даже когда двусмысленное значение прояснится, как это приведёт, скажем, к существенно более низким затратам на строительство инфраструктуры? Должно ли это действительно быть главным экономическим приоритетом?

«Рынки скептически относятся к тому, что "деволюция" и "контроль" являются рычагами для снижения инфляции, управляемой правительством», — сказал экономист Panmure Liberum Саймон Френч. «Незавидная задача Бёрнхэма/Хили — доказать, что это правильные рычаги. Если они потерпят неудачу, потребуется очень болезненный период финансовой репрессии и дезинфляции со стороны спроса».

Создаётся неудобное ощущение, что рынок облигаций ожидает, что бюджет следующего месяца станет более значимым событием, чем то, что представят Бёрнхэм и Хили. Тон речи Бёрнхэма в Палате общин был «последним, что инвесторы хотели услышать», сказал бывший экономист Goldman Sachs Джим О'Нил — довольно жёсткий вердикт от дружелюбного критика, который до недавнего времени готовился на роль в правительстве.

Он сказал BBC, что высокие затраты на государственные заимствования заставят лейбористов серьёзно заняться тройной блокировкой государственной пенсии и «чрезмерными» расходами на социальное обеспечение. Пока в Вестминстере мало что делается в этих направлениях.

Возможно, конечно, впечатления ошибочны, и обещанный на следующий месяц 10-летний экономический план окажется большим упражнением по решению проблем энергозатрат, оборонных расходов, социальной помощи, нехватки жилья и других основных проблем. Но также легко представить альтернативный сценарий, в котором трудные решения откладываются, а действия на рынке облигаций, специфичные для Великобритании, становятся ещё более уродливыми — особенно если, скажем, сбои на мировых энергетических рынках, вероятно, продлятся всю зиму.

Лейбористы провели 2026 год, свергнув одного лидера и назначив другого. Им нужно что-то показать за это. Бёрнхэм говорит о предоставлении бизнесу и потребителям передышки от давления стоимости жизни. Эта задача легче, когда само правительство получает передышку от рынков облигаций. Каким бы ни был выбранный набор сокращений расходов и повышения налогов, бюджет должен быть детальным.