Kursiv Research «Самұрық-Қазына» ҰӘҚ портфельдік компанияларының 2025 жылғы аудиттелген жылдық қаржылық есептілігіне негізделген талдау материалдарының сериясын аяқтайды. Соңғы материалда – «Қазпошта», Samruk-Kazyna Construction және қордың жаңа активі ПГУ «Түркістан» нәтижелері. Бұл туралы Qazaqyia.kz порталы Kursiv Media басылымына сілтеме жасап хабарлайды.
Ұлттық пошта операторы «Самұрық-Қазына» портфельдік компанияларының топ-10 ішінде тоғызыншы орынға қайта оралды. Бұл 2025 жылы «Қазпошта» активтерінің 10%-ға, 362 млрд теңгеге дейін қысқарғанына қарамастан болды.
Соңғы жылдары «Қазпошта» активтерінің құрылымында ағымдағы активтер ұзақ мерзімділерден басым. Жиынтық көрсеткіштің төмендеуі активтердің қысқа бөлігінің қысқаруына байланысты: 2025 жылдың қорытындысы бойынша пошта операторының ағымдағы активтері 14%-ға, 287 млрд теңгеге дейін төмендеді, себебі компанияның қолма-қол ақша көлемі 23%-ға (207 млрд теңгеге дейін) азайды.
«Қазпошта» балансының құрылымындағы мұндай өзгерістердің себебі қарапайым. Ұлттық компанияның пошта бизнесі шығынды: өткен жылдың қорытындысы бойынша компания пайыздық кірістерді есепке алмағанда 4 млрд теңге жалпы шығын алды (кіріс 9%-ға өсіп, 68 млрд теңгені құрады, өткізу құны 1%-ға төмендеп, 81 млрд теңге болды). Бұл шығын өткен жылы 9 млрд теңгені құраған таза пайыздық кірістермен жабылды.
«Қазпоштаның» жекелеген банктік және брокерлік-дилерлік операцияларды жүргізуге лицензиялары бар, ол тарихи түрде салымшылардың қаражатын тартты, бірақ бірнеше жыл бұрын клиенттер қатарына ұлттық компаниялар кірді, олар «Қазпоштаға» қаражат орналастырды, ал пошташылар оларды қаржы активтеріне қайта бөліп, осыдан табыс тауып, негізгі қызметтен болған шығындарды жапты.
Соңғы бірнеше жылда мұндай клиенттер қатарында «ҚазМұнайГаз» (2025 жылдың соңында 42 млрд), ҚТЖ (25 млрд), «Қазақтелеком» (15 млрд), Samruk-Kazyna Construction (9 млрд), сондай-ақ QazaqGaz және «Тау-Кен Самұрық» болды. Компанияның жиынтық міндеттемелерінің құрылымында (323 млрд теңге, ж/ж –11%) клиенттік ақшаның үлесі 77% (248 млрд, ж/ж –19%). Негізінен бұл бір жылға дейінгі мерзімді депозиттер.
Сондықтан «Қазпошта» орналастыру үшін негізінен қысқа активтерді таңдады: кері репо (бап ақша қаражатының жалпы көлемінің 75% дерлігін алады), сондай-ақ ҚР Қаржы министрлігінің облигациялары мен американдық трежериспен ұсынылған инвестициялық бағалы қағаздар.
Алайда жалпы және әкімшілік шығыстарды, бағамдық айырмадан болған нетто-шығыстарды ескере отырып, компания жыл қорытындысы бойынша операциялық шығын алды, ал таза кіріс табыс салығын үнемдеу есебінен әлсіз оң болды: 246 млн теңге – бұл бір жыл бұрынғыдан үш есе аз.
«Қазпоштаның» баланстық есебіне оралайық: онда бірнеше сыни көрсеткіштер бар. Негізгі құралдардың көлемі жыл ішінде 20%-ға, 33 млрд теңгеге дейін қысқарды, бұл пошташылардың жылжымайтын және жылжымалы мүлкінің тозуы, қайта жіктелуі және құнсыздануына байланысты. Дебиторлық берешек 63%-ға өсіп, 13 млрд теңгені құрады, бұл қызмет көлемінің ұлғаюына да, ауылдық аймақтарға зейнетақы жеткізу шығындарын өтеудің кешігуіне де байланысты.
Егер дебиторлық берешек мәселесі Ұлттық банкпен есеп айырысу мәселесі болса, олар ақыр соңында жүргізілді, ал негізгі құралдардың жылдам қысқаруы – күрделі мәселе: «Қазпоштаның» күрделі шығындарының оның кірісіне қатынасы 2025 жылдың қорытындысы бойынша 4% құрады, бұл бір жыл бұрынғыдан және осы компания үшін орташа көрсеткіштен екі есе аз.
Бұл операциялық қызметтен теріс ақша ағынымен және бос ақша ағынымен қатар «Қазпоштаның» пошта операторы ретіндегі ұзақ мерзімді бизнес-моделін күмәнға қалдырады. Мемлекет бөлетін субсидиялар операциялық шығынды өтемейді. Ұлттық компанияға екі ұшты ұштастыруға мүмкіндік беретін инвестициялық қызметтің айналымы компанияны күшті қаржылық өзегі бар бизнес ретінде дамыту үшін жеткіліксіз. «Қазпоштаның» салымшылары – оның еншілес компаниялары, ал олардың салымдары бар схема бизнесті әртараптандырудан гөрі пошта операторын құтқару операциясына ұқсайды.
«Қазпоштаға» оның пошта активтерін өз бизнесіне органикалық түрде енгізе алатын инвестор қажет, бұл бизнес Қазақстан бойынша курьерлік жеткізумен қандай да бір жолмен байланысты болуы керек. Бұл инвестор міндетті түрде мемлекет болуы керек пе? Қолданыстағы «Пошта туралы» заң ұлттық операторға қойылатын талаптар шеңберін белгілейді, оның әмбебап пошта байланысы қызметтерін қамтамасыз ету міндетін бекітеді, бірақ оператордың меншік нысанын емес. «Қазпошта» бірнеше рет жекешелендіру тізімдеріне енгізілді (соның ішінде үкімет қаулысымен бекітілген хронологиялық соңғы тізімге), бірақ мемлекетсіздендіру ісі аяқталмады.
Ал жеке инвестор табылмағанша, қор пошталық «еншілеске» тікелей көмектеседі. Компанияның пассивтерінде Ұлттық қор сатып алған 7 млрд теңгеге 5 жылдық облигациялар бар. 2019 жылы берілген бұл қарыздың өтеу мерзімі 2024 жылы аяқталуға жақындаған, бірақ ҚР ҰБ базалық мөлшерлемесі плюс 1% мөлшерлемесі бойынша тағы бес жылға ұзартылды. Өткен жылдың қыркүйегінде қарыздың мерзімі мен мөлшерлемесі қайта өзгертілді: «Қазпошта» оны 2033 жылы өтеуі керек, мөлшерлеме жеңілдікті – 6%. Пайыздық төлемдерді өтеу қарыз мерзімінің соңына ауыстырылды.
Қазан айында «Самұрық-Қазына» ҰӘҚ «Қазпоштаға» жылына 0,01% мөлшерлемемен 1,3 млрд теңге бөлді. Желтоқсанда қор пошташылардың 3 жылдық юаньдық облигацияларын 26 млрд теңге баламасында LPR1Y плюс 120 б.т. (орналастыру кезінде 4,20%) мөлшерлемемен сатып алды. 2024 жыл ішінде компания дивиденд төлеген жоқ.
Тағы бір портфельдік компания – Samruk-Kazyna Construction 2025 жылы активтерінің едәуір бөлігін жоғалтты. Құрылыс жобаларын іске асыруға жауапты компанияның активтерінің көлемі 565 млрд теңгеден 115 млрд теңгеге дейін құлдырады (–80% ж/ж).
Активтер көлемінің мұндай қысқаруы SKC қызметіндегі проблемаларға байланысты емес. 2023–2025 жылдарға арналған «Жайлы мектеп» ұлттық жобасы (іске асыру соңында «Келешек мектептері» деп өзгертілді) аяқталды, ол компанияны ҰӘҚ тобында 9-орынға көтерді.
Үш жыл ішінде SKC жобаның дирекциясы (де-факто операторы) ретінде 208 мектепті 217 мың орынға салды (компанияның жылдық есебіне сәйкес, 2025 жылдың соңында жоба бойынша енгізілген оқушы орындарының жалпы көлемі 203 мыңды құрады).