Kursiv Research 2020 жылдан бастап қазақстандық эмитенттердің KASE және AIX биржаларындағы облигацияларды орналастыруын талдады. Бұл материалда мемлекет бақылайтын квазимемлекеттік сектор компаниялары туралы сөз болады. Олар негізінен «Самұрық-Қазына» ҰӘҚ және «Бәйтерек» ҰБХ холдингтерінде шоғырланған. Бұл туралы Qazaqyia.kz порталы Kursiv Media басылымына сілтеме жасап хабарлайды.
2026 жылдың тамыз айының қорытындысы бойынша, квазимемлекеттік сектор эмитенттерінің жергілікті қор биржаларындағы облигацияларды орналастыру көлемі рекордтық болады деп айтуға болады, ол 8 трлн теңге эквивалентінен асады. Бұл тек инфляциялық процестерге байланысты емес.
Соңғы үш жылда квазимемлекеттік сектор компаниялары инвестиция тарту үшін KASE және AIX-ті белсендірек қолдана бастады. Kursiv Research деректері бойынша, 2020-2025 жылдар аралығында квазимемлекеттік эмитенттердің орналастыру көлемі 2,8 есе өсіп, 7,4 трлн теңгеге жетті (шетел валютасындағы орналастырулар талдау ыңғайлылығы үшін орналастыру айындағы ағымдағы бағам бойынша конвертацияланды, қайталанатын орналастырулар алынып тасталды).
Биылғы жылдың толық емес сегіз айында квазимемлекеттік сектор бұл көрсеткіштен асып түсті, жалпы сомасы 7,6 трлн теңгеге бағалы қағаздар орналастырды.
Орналастыру көлемінің айтарлықтай өсуі 2024 жылы болды: бір жыл ішінде орналастыру көлемі бес есе өсті, бұл екі негізгі эмитент тобының – «Самұрық-Қазына» ҰӘҚ және оның портфельдік компаниялары мен «Бәйтерек» ұлттық холдингінің, оның ішінде даму институттарының жарылыс тәрізді өсуіне байланысты. Kursiv Research есептеулері бойынша, ҰӘҚ және оның «қыздарының» бондтарын ұсыну көлемі 0,6-дан 3,3 трлн теңгеге, «Бәйтеректікі» 0,4-тен 3,4 трлн теңгеге өсті.
2025 жылы қор мен ұлттық компаниялар қарқынды бәсеңдетті, ал «Бәйтерек» тек қана өсті, жалпы орналастыру көлемін 5,3 трлн теңгеге жеткізді. Биылғы жылы әзірге ҰӘҚ алда: 4,0-ге қарсы 3,4 трлн теңге (толық емес сегіз ай).
Биылғы жылдың басты ерекшелігі – шетел валюталарының орналастырудағы басымдығы. Еске салайық: біз тек қазақстандық алаңдардағы орналастыруларды қарастырамыз, ал жергілікті эмитенттер оларды әдетте теңгемен қаржыландыру үшін пайдаланды. Алғаш рет квазимемлекеттік сектор компаниялары шетел валютасындағы бондтардың айтарлықтай көлемін 2021 жылы орналастырды, онда эмиссия көлемінің 33% доллар мен рубльге тиесілі болды. 2024 жылы шетел валютасындағы қарыз орналастыру көлемінің 28% құрады (тек доллар), бір жылдан кейін – 46% (доллар және юань). Биылғы жылы шетел валютасындағы орналастырулардың үлесі 60% жетті: 43% – АҚШ долларында, 17% – Қытай юанінде.
Квазимемлекеттік сектордағы «валюталық ығысу» объективті факторларға байланысты. ҚР Ұлттық банкінің қатаң ақша-кредит саясаты (базалық мөлшерлеменің жоғары мәні) аясында теңгелік бондтардың кірістілігі соңғы жылдары өсті. 2020-2025 жылдары теңгемен орналастырылған облигациялар бойынша орташа өлшенген купон мөлшерлемесі 8,86%-дан 14,54%-ға дейін өсті. Долларлық орналастырулар бойынша ұқсас мөлшерлеме 3,63%-дан 5,30%-ға дейін өсті.
Теңге мен доллар кірістілігі арасындағы спредтің екі есе кеңеюі, тіпті ұлттық валютаның мезгіл-мезгіл әлсіреуіне қарамастан, қарыз алушыны арзан балама валюталарға итермелейді.
Қарыз алушылар мен кредиторлар үшін қосымша дәлел 2023 жылдың қорытындысы бойынша теңгенің негізгі валюталарға нығаюы болды. 2026 жыл бойы қазақстандық ұлттық валюта да нығайды. Теңгенің тұрақтылығы доллар мен юаньдегі қарыз алушылар үшін валюталық тәуекелдің мөлшерін қысқартады.
Мұның бәрі теңгелік бондтар бойынша орташа өлшенген мерзімділіктің төмендей бастауына әкелді: квазимемлекеттік компаниялар тобында 2020 жылы орташа өлшенген мерзімділік 11 жылды құрады, 2025 жылы – 6 жыл, толық емес 2026 жылы – 5 жыл. Алайда долларлық орналастырулар бойынша да мерзімділік биылғы жылы алдыңғы жылмен салыстырғанда 9 жылдан 5 жылға қысқарды. Юаньдік орналастырулардың орташа өлшенген мерзімділігі екінші жыл қатарынан 4 жылды құрайды.
2026 жылдың 24 тамызындағы жағдай бойынша, KASE және AIX-те бондтарды орналастыру бойынша квазимемлекеттік сектордың абсолютті чемпионы «Самұрық-Қазына» ҰӘҚ болды, ол жалғыз өзі (standalone) 2026 жылдың толық емес сегіз айында теңгелік эквивалентте 1,5 трлн тартты. Салыстыру үшін: 2025 жылдың барлығы – 0,2 трлн. Бірақ 2026 жылы қор орналастырған бағалы қағаздардағы теңгелік құрамның үлесі аз – небәрі 11%. Тартылған көлемнің шамамен 27% – юань, 62% – доллар.
CNY-де қор 3 және 5 жылдық бағалы қағаздарды 2,09% және 2,18% мөлшерлемемен – әрқайсысы 3 млрд юаньнан орналастырды. Сәуірде нарыққа 2026-2029 жылдарға арналған 10 миллиардтық облигациялық бағдарламаның бір бөлігі шықты. Шілдеде – 2031 жылы өтелетін бағалы қағаздар шығарылымы. USD-орналастырулар 3,81% мөлшерлемемен 12 айлық бондтармен және 3,90% мөлшерлемемен 6 айлық бондтармен ұсынылған, олар SOFR + 0,2 п.п. мөлшерлемесі бойынша $2 млрд облигациялық бағдарламадан.
Капитал нарығындағы белсенділіктің күшеюі, шамасы, қордың операциялық функциядан инвестициялық функцияға ауысуына байланысты. ҰӘҚ-тің 2025 жылғы жылдық есебінде «2030 жылға қарай қор инвестициялық холдингке айналуды жоспарлап отыр» және қазірдің өзінде инвестициялық функцияны күшейту үшін «халықаралық серіктестермен бірлесіп инвестициялау тетіктерін дамыту, қаржыландыру тарту құралдарын кеңейту, сондай-ақ топ ішінде капиталды бөлу тиімділігін арттыру бойынша шаралар іске асырылуда» деп атап өтілген.
Есеп шыққан кездегі «Самұрық» пайплайнында 52 трлн сомаға 120 инвестициялық жоба бар, оның ішінде «мұнай-газ, мұнай-химия, энергетика, көлік-логистика және экономиканың басқа да негізгі секторларындағы жалпы сомасы 31,5 трлн болатын 62 ірі инвестициялық жоба» ҰӘҚ директорлар кеңесінің тізімі ретінде бекітілген және тұрақты мониторингке жатады.
QazaqGaz – 2026 жылдың толық емес қорытындысы бойынша үшінші орында – мамыр және шілде айларында тек доллармен орналастырды: 06.05.2026 ұлттық компания $1 млрд сомаға 12 айлық бондтарды, ал 09.07.2026 – тағы $0,5 млрд орналастырды, осылайша қысқа мерзімді облигациялардың бүкіл бағдарламасын игерді. Қалған $0,7 млрд – 5,63% мөлшерлемемен 10 жылдық бондтар.
ҚТЖ да отандық биржалар арқылы капитал тарту көлемі бойынша көшбасшылар тобында.